丝袜美腿 自拍偷拍 国产 国泰君安：云业务增速保管高位 AI投资的讲演正在冉冉线路

　　亚马逊的AWS利润率惊艳，本钱金插足四季度赓续环比加多。亚马逊这个季度的AWS的收入为275亿好意思金，与预期执平，对应增速19%；其中AWS的利润率达37.8%，而预期为33%，主如果因为收入加快增长，AWS底层的恶果再栽植，同期管事器延伸使用寿命，利润率栽植2%；亚马逊的本钱金插足为178亿， 2024年本钱金插足为750亿丝袜美腿 自拍偷拍 国产，瞻望2025年会更多，大部分支拨用于AWS，尤其是由于生成式AI的推进导致的支拨加多；全年的教训暗含四季度本钱金插足为230亿好意思金，而预期为190亿；

　　缺卡导致Azure云增速放缓，本钱金插足Capex逐季度加多，推理需求一经额外大。这个季度微软Azure云的收入增长34%。增长的12%齐来自AI，需求仍然大于供给；2025财年第二季度的教训略不足预期，Azure增速放缓，瞻望同比增长为31%-32%，瞻望Azure云在2025财年的下半年再加快，增速放缓是因为微软空匮GPU，供给小于需求，数据中心的短期适度会在财年的下半年有所缓解。下个季度AI的收入为25亿，是以年化收入run rate为 100亿，收入一说念来自推理，标明推理需求一经很大。本钱金插足Capex这个季度现款共149亿好意思金。在云和AI有关支拨中，大致一半用于长久钞票，这些钞票将在将来15年及以上辅助货币化。

　　谷歌云的利润率大超预期，AI投资的讲演正冉冉线路。谷歌云2024年三季度的收入为114亿好意思金，同比增长35%，预期为28%，同期考虑利润率为17%，2023年同期为3%；本钱金插足Capex这个季度为130亿，安妥预期的129亿；教训方面，2025年的本钱金插足将权臣加多。谷歌对于AI投资的发达乐不雅：搜索限制AI让搜索愈加精确，更能明白用户，；而对于新的搜索的货币化问题，经管层的教训是与搜索的原面容接近，否定了傍边手互博的囧境；

　　Meta本季度赓续在AI限制发力。Meta AI匡助创作家创作，加多告白主的告白有关性从而栽植变现率；AI初始时长加多和视频推选的修订，CEO扎克伯克再次明确AI会加快中枢业务，同期在将来几年产生强盛的ROI；本钱金插足Capex这个季度为92亿好意思金，部分本钱支拨受管事器请托工夫的影响，用度将在第四季度支付。2024年全年的本钱金插足Capex预期下限上修10亿，从370-400亿好意思金，上修至380-400亿好意思金，本钱支拨仍然聚焦长久，且对投资讲演比乐不雅；执续推选云厂商微软、谷歌、Meta和亚马逊、端侧AI公司苹果，AI硬件公司英伟达、台积电、中芯国外等的投资契机。

　　风险辅导：AI的投资讲演比不足预期风险；好意思国大选导致资金避险风险；估值过高风险丝袜美腿 自拍偷拍 国产。